（以下践诺从山西证券《2023年报点评：功绩扭亏为盈，景区接待东谈主次捏续爬坡》研报附件原文纲领）中青旅(600138)事件描述公司发布2023年财务确认，期内兑现营收96.34亿元/+50.15%，归母净利润1.94亿元/+同比增多5.28亿元，扣非归母净利润1.3亿元/同比增多5.48亿元，功绩端同比大幅扭亏为盈。EPS0.27元，拟向全体激动每股派发现款红利0.085元（含税）。2023Q4兑现营收29亿元/+80.99%，归母功绩归天0.12亿元/同比减亏1.5亿元，扣非归母功绩归天0.63亿元/同比减亏1.71亿元。受益于旅游市集复苏回暖，公司盘算功绩同比大幅改善。事件点评乌镇、古北水镇东谈主均浪费达到2019年同时九成以上，接待东谈主次、营收水平捏续还原。期内乌镇共接待搭客772.07万东谈主次/+568%，兑现营收17.84亿元/+183.65%，东谈主均浪费231.07元/-57.54%，辩别为2019年同时84%/82%/97%，净利润2.84亿元/+207.58%、同比扭亏为盈，为2019年同时35%；其中东栅接待搭客227.42万东谈主次/+1309.92%，西栅接待搭客544.64万东谈主次/+447.65%，辩别为2019年同时59%/103%。古北水镇接待搭客152.36万东谈主次/+34.89%，兑现营收7.35亿元/+6.78%，东谈主均浪费361.52元/-40.65%，辩别为2019年同时64%/77%/91%。整息争销业务回暖，进出境计谋放开带动旅行社业务营收大幅增长。公司整息争销业务期内盘算情况全面回暖，兑现营收21.87亿元/+108.99%，净利润0.45亿元/同比扭亏为盈。酒店业务营收4.1亿元/+27.77%，净利润同比减亏0.39亿元、尚未兑现扭亏。受益于进出境计谋回暖，公司旅行社业务由单一零卖向详尽旅游工作商转型，期内兑现营收12.98亿元/+179.62%。期内公司毛利率24.45%/+8.43pct，净利率3.16%/+10.51pct。合座用度率19.66%/-4.47pct，其中销售用度率9.27%/-0.98pct，惩处用度率7.87%/-2.43pct，研发用度率0.08%/-0.12pct，财务用度率2.44%/-0.94pct。盘算作为现款流净额9.2亿元/同比增多12.33亿元。投资提议国内旅游市集捏续复苏，公司南北双镇灵验不竭商旅出行需求；进出境游计谋回暖，主见地国度签证放宽利好公司旅行社批发+零卖业务功绩增长。咱们预测公司2024-2026年EPS辩别为0.64\0.81\0.97元，对应公司4月3日收盘价10.87元，2024-2026年PE辩别为17\13.5\11.2倍，保管“增捏-B”评级。风险辅导宏不雅经济波动风险；客流还原不足预期；门票价钱下落风险。