（以下实际从华龙证券《2023年报点评评释：周期下行事迹暂承压，先进封装产能捏续扩大》研报附件原文概要）华天科技(002185)事件：2024年4月2日，公司发布2023年年报：2023年，公司末端买卖收入112.98亿元，同比下落5.1%；末端归母净利润2.26亿元，同比下落69.98%。不雅点：半导体周期下行累赘事迹，年内十分常性损益变动较多。2023年，各人半导体仍处下行周期，公司场所集成电路封测行业家具价钱下滑较多，公司联想事迹同比下落。评释期内，公司集成电路业务收入占比仍超99%，为公司中枢业务，共完成集成电路封装469.29亿只，同比增长11.95%，晶圆级集成电路封装127.3万平片，同比下落8.38%，公司末端买卖收入112.98亿元，同比下落5.1%。受主要家具价钱下滑影响，公司集成电路业务毛利率9.16%，较客岁下滑8.1pct，导致归母净利润下滑69.98%至2.26亿元。分季度看，公司一至四季度末端营收分裂为22.39/28.5/29.8/32.3亿元，末端归母净利润分裂为-1.06/1.69/0.2/1.43亿元，逐季改善。评释期内以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票的公允价值变动损益达3.16亿元，较2022年4.67亿元大幅下滑，公司扣非归母净利润3.08亿元，同比下滑216.69%。先进封装为行业发展趋势，公司先进封装产能稳步扩大。评释期内，公司捏续开展现款封装技艺研发，鞭策FOPLP封装工艺开荒和2.5D工艺考据，具备3DNAND Flash32层超薄芯片堆叠封装智力，完成高散热铟片FCBGA封装工艺、硅通孔TCB键合技艺、HBPOP封装技艺开荒，高密度射频SiP模组、FC+WB羼杂封装的UFS3.1家具末详察产。末端评释期末，华天江苏一期及华天上海状貌完成厂房及配套措施树立，正进行投产前准备，发起缔造江苏盘古，主要从事FOPLP封装业务。盈利预测及投资评级：集结公司2024年级迹指标指令，咱们展望公司2024-2026年分裂末端归母净利润4.23亿元、8.41亿元、11.11亿元，对应PE分裂为60.75、30.58、23.16倍。初次掩饰，给以“增捏”评级。风险辅导：卑劣需求收复不足预期；公司在建产能理解不足预期；公司先进封装技艺研发存在不细目性；地缘政事风险；所援用数据