起原：金十数据

　　前纽约联储主席杜德利周五撰文指出，尽管好意思联储主席鲍威尔一直试图幸免参议特朗普2.0对其计谋出路的影响，但他很快就必须直面这一问题。全文现实如下。

　　当鲍威尔鄙人周的央行有策画会议背面对媒体时，他可能会碰到一个政事上令东说念主担忧的问题：好意思联储将怎样将候任总统特朗普的计算（包括减税、关税和结果违纪外侨出境）纳入其经济出路和货币计谋？

　　本年11月，鲍威尔的回话是斩钉截铁的：“咱们不揣度，不推测，不假定。”但这一次，他必须愈加精细入微地回答。

　　事实上，好意思联储不错而况未必必须对政客们的行动作念出假定。早在2016年12月，当我担任有策画联邦公开阛阓委员会（FOMC）副主席，特朗普刚刚取得第一个任期时，使命主说念主员的预测假定，“国会将通过特地于GDP 1%的个东说念主所得税减免计算，从来岁第三季度运转。”

　　那时，我问了使命主说念主员一个访佛于鲍威尔可能会靠近的问题：“让好意思联储为商业壁垒增强或外侨计谋收紧选择次第的门槛是什么？”凭据那时的谜底和我在好意思联储的申饬，我以为有四个表率。

　　领先，发生存谋滚动的可能性必须很大。

　　其次，这种滚动必须大到足以对经济增长、服务、通胀或金融景色（包括股价和利率）产生特意旨的影响。

　　第三，好意思联储需要明确计谋现实。2016年12月，潜在关税并未被纳入预测。正如时任好意思联储海外金融部追究东说念主史蒂夫·卡明（Steve Kamin）所说，多样可能性“霄壤之别”，其幅度“难以预计”，因此好意思联储使命主说念主员“聘用不作念假定”。

　　第四，要是股票和债券阛阓还是运转预期计谋滚动，那么好意思联储就很难冷漠。这即是减税被纳入2016年12月预测的原因之一。时任好意思联储斟酌和统计部追究东说念主的大卫·威尔科克斯（David Wilcox）那时线路，“很彰着，金融阛阓参与者作念出了判断，以为可能会发生一些事情”，从预测中剔除这些预期将是一个过于繁琐和“复杂的历程”。

　　那么，鲍威尔怎样行动呢？我以为他会效仿2016年的作念法。他会说，好意思联储瞻望2017年的减税次第会延伸，并已将其纳入预测中——但尚未凭据关税或结果违纪外侨出境作念出任何休养。将减税展期纳入预测是合理的，因为这极有可能发生而况限制很大。比拟之下，商业和外侨计谋仍然过于省略情，就像2016年相似。

　　鲍威尔无法评释这些怎样影响FOMC的经济预测摘抄（SEP），因为委员会成员不受使命主说念主员假定的经管。也即是说，我瞻望他们将在很猛进程上陪同使命主说念主员，只纳入现时减税次第的继续。因此，他们的预测将是乐不雅的，不会因增税、关税或结果违纪外侨处境而对经济增长、通胀、坐褥率或劳能源供应变成悲不雅预测。

　　具体而言，我瞻望在12月更新的SEP中，对2025年和2026年经济出路的中值预测将比9月略强，这反应了经济的抓续势头和更高的坐褥率增长趋势。休闲率仍将略高于好意思联储官员以为与雄厚通胀相一致的水平。通胀率将下落到好意思联储2%的见识，最有可能在2026年达到。到2026年或2027年，联邦基金利率将降石友意思联储以为与2%通胀率一致的中性水平。这条旅途可能只波及2025年降息50至75个基点（比拟之下，9月的预测为100个基点）。中性利率可能略略飞腾，为3%或更高，但远低于期货价钱现在示意的水平。

　　好意思联储的基本预期将与9月份研讨：即跟着劳能源阛阓削弱和通胀消退，货币计谋将逐渐从舍弃性转向中性，好意思国经济可能会完了软着陆。当特朗普政府的关税和外侨计谋成为焦点时，出路可能会变得不那么乐不雅。

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